Blog

Jakub Kučera, RSJ Securities a.s.: Konec jedné éry Algoritmičtí obchodníci to v poslední době nemají lehké. Klesající zisky je nutí hledat nové strategie. Změny v tomto odvětví budou mít vliv na fungování finančních a kapitálových trhů obecně.  Doba expanze končíObchodníci, kteří se při obchodování na burzách a dalších obchodních platformách do velké míry spoléhají na počítačové programy neboli algoritmy, zažívají těžké časy. Pokud si například v roce 2009 odnesli z amerických akciových trhů 7,2 mld. USD, činily jejich příjmy v minulém roce jen něco okolo jedné miliardy. Data z jiných trhů se obstarávají hůře, ale situace tam bude pro obchodníky, kterým se někdy říká též vysokofrekvenční, protože obchodují velmi často, podobná. Má to několik důvodů.  Předně se ukázalo, že vysokofrekvenční obchodování (HFT, high-frequency trading) se plně etablovalo v rámci tržního ekosystému. To se mimo jiné projevuje tím, že jeho podíl na zobchodovaných objemech roste už jen velmi pomalu. N...

Jakub Kučera, RSJ Securities a.s.: K definitivnímu konci „amerického věku“ může přispět Trumpovo pohrdání spojenci a následná změna ve složení jejich devizových rezerv. Dolar, dlouho nic, euro, dlouho nicAmerický dolar stále vládne světu. Představuje nejpoužívanější platidlo ve světovém obchodu a určují se v něm ceny strategických surovin včetně ropy a zemního plynu. S velkým přehledem jde také o nejčastější měnu v devizových rezervách. V druhé polovině loňského roku byl dolar zodpovědný za 63,5 % rezerv, které v zahraničních měnách drží centrální banky a podobné instituce. Na druhém místě se s velkým odstupem umístilo euro s pětinovým podílem. Jen 4,5 % pak stačilo ke třetímu místu, o které se podělily japonský jen a britská libra. Ta byla v této disciplíně světovou jedničkou do roku 1945. Podle statistiky MMF další místa obsadily kanadský dolar (2 %), australský dolar (1,8 %), čínské renminbi (1,1 %) a švýcarský frank (0,2 %).  Čím to, že státy své rezervy nejradši drží v měně,...

Mikuláš Splítek, Erste Asset Management, GmbH, pobočka Česká republika: Názor na charakter manažerů Pro aktivního správce není lepší příležitosti, než když je určitý rozhodovací faktor důležitý, zjistitelný a navíc opomíjený. Posouzení charakterových vlastností managementu je dozajista důležité. V negativním smyslu pomáhá vyhnout se chybám (podvod, zpackané akvizice, nezdravá firemní kultura, aj.). V pozitivním smyslu nejsou firmy nic jiného než komunity lidí; a ty, kterým se daří, jsou ty, se kterými chtějí být zákazníci, zaměstnanci i dodavatelé spojováni.1. Opomíjený je tento faktor rovněž. Kvůli své neexaktní povaze se zřídka objevuje v učebnicích či výukových kurzech, a investoři vůči němu bývají poměrně skeptičtí. Což mě přivádí k třetímu bodu: Je zjistitelný? Jinými slovy, existuje spolehlivý návod, jak posoudit něčí charakter?  Dost investorů má za to, že je to nemožné. Ti se vyhýbají kontaktu s managementem úplně, snad aby nerozostřoval jejich pohled na podnikatelský m...

Jeremy Monk, AKRO investiční společnost, a.s.: Strategie pro kapitálový trh „nejvyšší úrovně“? Po zveřejnění podrobné zprávy Světové banky, o českém kapitálovém trhu, se rozhostilo hrobové ticho. Načasování zveřejnění zprávy  , v září minulého roku, těsně před parlamentními volbami a pár měsíců před volbami prezidentskými, nepochybně upoutat pozornost k jejímu obsahu nepomohlo. Do češtiny byla navíc přeložena jen hlavní doporučení a nikoliv samotný text, což je škoda, neboť zpráva Světové banky, která využila vstupní data účastníků trhu, poskytuje nejen komplexní přehled o českém kapitálovém trhu, ale nabízí také nejeden zasvěcený pohled na kapitálový trh a s ním související konstruktivní návrhy, zejména to, jak lze rozvíjet kapitálový trh „nejvyšší úrovně“.  Zpráva se zabývala třemi problémy:  1) Významem rozvoje kapitálového trhu, 2) Charakteristikou českého kapitálového trhu, 3) Konkrétními návrhy na rozvoj kapitálového trhu České republiky. Proč je důležitý roz...

Jeremy Monk, AKRO investiční společnost, a.s.: Pozornost věnovaná výzkumu českých akcií se o polovinu snížilaStudie společnosti AKRO investiční společnost, a.s., ukazuje, že od konce finanční krize došlo k prudkému poklesu počtu investičních bank, které zveřejňovaly aktuální prognózy společností na Burze cenných papírů Praha. Studie, využívající údajů systému Bloomberg, zkoumala objem analýz týkajících se společností zahrnutých v indexu PX Burzy cenných papírů Praha. „Objem analýz“ se týká počtu zveřejněných finančních prognóz pro danou společnost kótovanou na burze. Tyto prognózy jsou poskytovány převážně investičními bankami, ale občas i nezávislými výzkumnými firmami. S cílem udržet konzistentnost byly zahrnuty pouze prognózy obsažené v kategorii „konsenzus“ systému Bloomberg, čímž byly vyloučeny zastaralé prognózy.  U společností v indexu PX dosáhlo zpravodajství vrcholu v roce 2009 s celkem 148 prognózami EPS (zisk na akcii) týkajícími se společností v tomto indexu (Graf 1). ...

David Greene, Client Portfolio Manager pro evropské dluhopisy, Pioneer Investments: Téma eurobondů se opět začíná postupně objevovat na evropském investičním horizontu, poté co bylo po nějaký čas diskrétně odloženo do suterénu. Koncept je pro mnohé pravděpodobně známý - v Evropě je zapotřebí hlubší hospodářská a fiskální integrace a myšlenka vzájemné spoluúčasti dluhů má zásadní význam pro návrhy hlubší fiskální integrace.  Vždy však existoval velký problém – v Německu je považováno za politickou sebevraždu agitovat za společné "eurobondy", protože mnozí němečtí voliči považují takovou myšlenku jednoduše za převod bohatství ze strohého severu na rozdrobený jih. Francouzský prezident Emmanuel Macron poprvé nastolil myšlenku eurobondů během své nedávné kampaně, ale chytře je spojil s novým dluhem, který by podpořil daňový základ v eurozóně, a který by byl využit k financování investic do infrastruktury a společných programů EU pro zadávání veřejných zakázek v oblasti obrany. ...

Analytický tým Financial Progress Group a.s.: Uplynulo již 7 let od doby, kdy byla virtuální měna použita k nákupu něčeho v reálném světě. Tehdy šlo o nákup pizzy, která stála 10 000 Bitcoinů. Dříve neznámá a téměř bezcenná kryptoměna udělala za tu dobu ohromný krok vpřed. Nyní zná Bitcoin téměř každý a během posledního roku nejdříve překonala cena Bitcoinu hodnotu jedné unce zlata a momentálně se i přes proběhlou korekci pohybuje na dvojnásobku ceny unce zlata. Co stojí za tímto růstem a jak to vypadá do budoucna? Názory odborníků jsou poměrně rozdílné, jedni nedají na Bitcoin a obecně kryptoměny dopustit, druzí hovoří o bublině a blížícím se splasknutí. Mezi nejčastější názory vysvětlující vzestup kryptoměn patří jejich rostoucí popularita a dostupnost služeb na ně navázaných, obliba kryptoměn jako anonymního nástroje k finančním transakcím a příliv spekulantů, kteří nechtějí zůstat stranou. Tržní kapitalizace celého trhu kryptoměn zdroj: coinmarketcap.com S rostoucí hodnotou ...

Igor Müller,Investiční manažer NN Investment Partners C.R., a.s.: Návrat konjunktury do ekonomik východního bloku Evropy se stává již nesporným faktem. Silný růst HDP, bilance státního rozpočtu v přebytku nebo rekordně nízká nezaměstnanost – pro někoho možná jenom nehmatatelná čísla statistik a novinových titulků. Určitě jste si ale všimli bující výstavby komerčních a bytových komplexů, nově otvíraných obchodů a restaurací nebo třeba souseda v novém autě. A všimli jste si také růstu cen akcií? Místo, kde lze s jistotou vysledovat, jak růst ekonomik dostává hmatatelné rozměry, je zhodnocení okolních burz, potažmo cen akcií firem. Akciové indexy střední Evropy dokonce překonaly v růstu od začátku letošního roku ty americké, evropské, a dokonce i globální rozvíjející se trhy (tzv. emerging markets). Důvod je zřejmý. Investoři si všimli silných ekonomických indikátorů, silně rostoucí domácí spotřeby, ale také zlepšujících se zisků firem v tomto regionu.  Pochybnosti z minulosti P...

Miloš Filip, Generali Investments CEE: Paradox první: přes Brexit, volbu Donalda Trumpa americkým prezidentem a volební determinanci dalších osudů eurozóny, je americký akciový index S&P 500 od začátku roku 2017 výše o 8 %. A vše zatím nasvědčuje, že se tento rok stane 9. rokem po sobě, kdy akcie ve světě porostou. To vše za uklidňující velmi nízké volatility, kolísání cen akcií na trzích. Paradox druhý: ani 9 let burzovního růstu a prakticky nulového úročení depozit v bankách nepřimělo Čechy nějak zvlášť přehodnotit své chování a investovat do podílových fondů větší podíl vlastních úspor. Podle statistik necháváme 43 % úspor ležet v bankách, o 7 % více než relativně konzervativní Němci. To je až 400 mld. možných dodatečných investic, pokud by se tyto poměry měly vyrovnat. Investiční odborníci často vysvětlují, že cena za neinvestování v podobě ušlých zisků je vysoká: za posledních 120 let totiž rostly akciové trhy v průměru o 8-10 % ročně. Je ale česká neochota investovat natolik přek...